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美股卖牙膏的，都比科技股市盈率高？

10月份，逃离科技股的投资者找到了一个更安全的避风港：诸如生产和销售牙膏及洗衣粉的日用消费品股票。然而，眼下这些所谓的“避风港”浮现出的一个问题是——它们的估值正变得比人们决定抛售的高成长AI股更加昂贵！ 本月迄今，标普500指数中的必需消费品板块，意外成为了该大盘基准指数的领涨赢家。随着科技股遭遇急剧抛售并拖累成长板块，一些传统的防御性股票迎来了表现空间。 FactSet数据显示，本月以来，必需消费品板块累计已上涨了近9%。这类股票涵盖销售食品和家庭必需品的企业，无论经济状况如何，人们都离不开这些产品。 相比之下，同期标普500指数涨幅不到1%，信息技术板块则更是下跌了3.8%。 而必需消费品板块的快速上涨，也颠覆了长期以来的美股市场格局。 科技板块不再是标普500指数中估值倍数最高的板块。 长期以来，美股市场一直基于科技企业更快的盈利增长和更高的利润率潜力，赋予其最高估值。但如今，包括好市多、沃尔玛和高露洁棕榄在内的必需消费品企业已取而代之，成为了美股市场上估值最高的领域。 必需消费品股通常因增长稳定、股息可靠而享有较低的防御性估值倍数。而眼下，这一情况似乎已不复存在…… FactSet数据显示，截至周二盘中，标普500指数必需消费品板块的远期市盈率为23.8倍，而信息技术板块仅为19.8倍。 市场防御过度了吗？ 对此，Nationwide投资管理集团首席市场策略师Mark Hackett表示， 面对科技股持仓过于集中以及AI前景的不确定性，必需消费品股作为对冲工具的相对吸引力有所上升。但这轮上涨已使部分必需消费品龙头股，甚至整个板块的估值，在一定程度上变得不再便宜。不过，Hackett同时也认为，这并不意味着所有该板块股票都被普遍高估。 当一只股票或一个板块被认为“估值过高”时，通常意味着其基于盈利预期的估值偏高。 从市盈率角度看， 目前必需消费品板块的部分个股，确实看起来估值偏高——尽管沃尔玛和好市多的预期盈利增长远低于科技板块，但两者的远期市盈率却分别高达约42倍和48倍。 这一切似乎与过去几周市场整体浮现的避险情绪有关。当投资者对AI交易的前景或经济状况感到担忧时，他们往往会转向必需消费品等防御性板块。而如果这类交易也变得过于拥挤，投资者可供躲避风险的去处就会越来越少。 近期债券市场的大幅抛售表明，随着企业为AI基础设施建设大举融资，以及各国政府通过发行债务弥补财政赤字，投资者对持有美国国债的兴趣正受到挤压。此外，白银价格较历史高点已再度跌至“腰斩线”，也表明市场对经济放缓的担忧正在加剧。 Hackett指出，投资者愿意为必需消费品股“可靠的盈利”支付溢价，这有其合理性，但部分表现最好的股票可能已经反映了对该板块异常乐观的预期。 他表示，“如果通胀压力侵蚀利润率、消费者转而购买更便宜的产品，或者企业盈利令人失望，那么这些高估值股票就可能面临风险。