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922 条信号主线：AI大模型、数码

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昨天10月30日

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36氪10/30 18:25

有道放弃硬件红海：周枫的AI“换轨”实验

当前的有道处在新旧动能切换的尴尬期

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36氪10/30 18:24

网易的“守成”困局：丁磊砍掉爆款梦，AI却在反噬基本盘

网易守成求利，却面临增长叙事缺失的估值重塑困境

焦虑的宁德时代，反手猛赚645亿

从今年5月的高点滑落至今，宁德时代股价累计回调47%。市场所顾虑的，并非宁德时代眼下的盈利能力，而是其“高利润率神话”在新能源行业格局重塑中能否续写。从前三季度的成绩看，宁德时代依然能打，归母净利润高达645亿元。更为重要的是，其手里的底牌不止一张。正在遭遇压力测试狂奔多年的动力电池之王，正迎来一场巨大的压力测试。10月，宁德时代股价继续下行，总市值一度失守万亿元。相较于今年5月创下的高点，短短半年之间，其股价跌幅已高达47%。 10月20日晚，虽然宁德时代发布了亮眼的2026年第三季度报告，但并未抚平投资者的焦虑。先看收入，2026年第三季度，宁德时代营收达到1652.2亿元，同比增长58.58% ，环比增长11.8%，连续三个季度环比双位数增长。同期，宁德时代的归母净利润为212.5亿元，同比增长14.54%。只看基本面，宁德时代的龙头地位依然稳固。韩国研究机构SNE Research统计数据显示，2026年1~8月，宁德时代动力电池装车量为333.0GWh，同比增长25.2%；全球市场份额为39.4%，较上年同期增长1.7个百分点。回到国内市场，中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2026年1~8月，宁德时代动力电池在国内市场装车量为218.2GWh，市场份额达到44.7%，与上年同期相比，提升近2个百分点。宁德时代的盈利能力在业内也是断层式领先。以2026年上半年数据作为参考，宁德时代营收和归母净利润分别为2769.17亿元和432.84亿元。同期，在A股和H股上市的二线动力电池厂商国轩高科、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、欣旺达以及正力新能合计营收为1590.84亿元，合计归母净利润为73.01亿元，分别是宁德时代的57.4%和16.9%。尽管宁德时代切走了全产业链最大的一块利润蛋糕，但投资者依旧悲观。市场所顾虑的，并非眼下的体量，而是这场“高利润率神话”在未来行业格局重塑中能否续写。这种担忧来源于新能源车企的“去宁化”，其中的标志性事件是理想汽车（以下简称理想）宣布将全系采用自研电池。今年8月27日，在理想2026年第二季度业绩沟通会上，理想董事长、CEO李想突然表态：“今年下半年开始，理想自研电池将陆续搭载到我们的全系车型。” 理想对电池的研发从2020年就已启动，但其一直高度依赖宁德时代。从理想的首款车型理想ONE，到后来的L系列、i系列，宁德时代都是其核心电池供应商。在理想MEGA上首发的5C麒麟电池，是理想和宁德时代用5年时间联合开发的。宁德时代一路陪伴理想从一家创业公司成长为国内知名新能源汽车品牌，二者的关系与其说是合作伙伴不如说是“战友”。 “单飞”的举动表明，理想对电池这门核心技术的定义权已经从技术设想走到了工程落地。 ▲10月20日，理想汽车发布“连山”电动技术体系据了解，目前，理想汽车的电池研发团队规模已接近300

谷歌、Meta、亚马逊都吃了一张“红牌”

AI投资还在加速，华尔街却开始追问：这些钱什么时候能赚回来？过去一段时间，Meta、微软、谷歌母公司Alphabet以及亚马逊已经陆续公布了最新财报。巨头当中，只有微软的表现相对稳健——Azure收入同比增长48%，商业剩余履约义务达到6770亿美元，当季仍创造186亿美元自由现金流。 Meta、谷歌和亚马逊几家虽然云业务和AI需求仍在增长，但共同面临着一个问题：自由现金流都负了、年内烧钱计划基本静止了。随后市场向几家发出了一种带有警告意味的“红牌”。Alphabet财报公布后，股价盘后下跌约7%，次日常规交易时段跌幅一度扩大至13%；亚马逊财报公布后，股价盘后下跌逾7%。Meta财报公布后盘后一度上涨近4%，但次日股价下跌约7%。截至10月30日盘前，Alphabet股价仍下跌约12%，亚马逊下跌约3%，两家公司延续了财报公布后的跌势。Meta盘前微涨。三家公司的股价反应显示，市场正在重新评估AI投入的回报周期，云业务增长本身已很难完全抵消资本开支带来的压力。上一个季度市场还能勉强接受自由现金流转负的话，三季度市场考核科技巨头们是否“优秀”的标准更为严格——烧出去的钱，能否转化为收入和现金流，以及需要多久。这里面还有一个细节，各家都在喊2027年继续扩张，但基本都把今年资本开支上限“锁死”了。今年先缓缓，明年接着“烧钱”，这挺有意思。 01 高增长的云，没托住股价 Meta、Alphabet以及亚马逊的三季报，呈现出不同的压力。第三季度Alphabet旗下的Google Cloud收入同比增长103%，达到307.1亿美元，但搜索业务收入只增长12%，低于市场预期的14.7%。云业务增长强劲，但搜索广告增速低于市场预期，拖累整体表现。当季Alphabet资本开支达到514亿美元，自由现金流为负91亿美元。公司预计2026年资本开支为1950亿至2050亿美元，并表示2027年还将大幅增加。财报公布后，Alphabet股价大幅下跌，市值一度蒸发约5000亿美元。注意，2026年资本开支为1950亿至2050亿美元，是二季度业绩会上给的全年指引，等于这个季度没有进行任何上调。 Alphabet财报发布后，市值一度蒸发近5000亿美元亚马逊的自由现金流一样转负了。上个季度，这个指标还只是小幅度的转负（负76亿美元），第三季度12个月自由现金流变成了夸张的负423.57亿美元。公司预计2026年现金资本开支约2200亿美元（维持和Q2一致），CEO安迪·贾西表示，2027年投入还会明显增加。可以说，两家增长都集中在云业务上，传统业务的增长动能都在大幅度的减弱。更重要的是，两个云巨头在收紧2026年全年资本支出上形成了默契和共识。 Meta的业务模型和谷歌和亚马逊不一样，云主要自用，自由现金流转负的程度也不如两家夸张。第三季度，Meta

MaaS，成了

模型到底能不能赚钱，最近终于有了几笔清楚的账单。 10 月 26 日公开的招股书里，Anthropic 披露，今年第二季度收入 115.55 亿美元，首次实现 9.74 亿美元的经营利润。而且，这笔利润已经扣除了当期确认的研发、人员、销售和算力等经营费用。支撑这家公司走到这里的，是按使用量出售智能的生意。今年上半年，Anthropic 约 80%的收入来自按量计费，客户通过 API 和 Claude 自己的产品购买模型能力。它把这种模式叫作“为智能付费”。几天前，DeepSeek 开源推理框架 DeepInfer 时，也给出了一组很有意思的数字：单个集群每天服务的吞吐量达到 155 万亿 Token；按 API 谷价计算，整个集群摊到每张卡，每小时收入 38 美元。此前，The Information 另曾报道，DeepSeek 今年前七个月的 API 业务毛利率达到 82.9%。长期以来，人们习惯把模型当作一项还在烧钱、等待找到商业模式的技术。如今，已经有人通过出售模型能力获得持续收入，有人把推理服务做出了毛利，还有人第一次用这些收入覆盖了当期经营成本。基础模型的商业化，终于有了一条率先跑通的路。这些被称为不同名字的模式有个统一的名字：MaaS。 MaaS 凶猛 MaaS 也就是“模型即服务”。服务商承担模型部署、推理优化和算力调度，企业通过接口和配套工具，把模型接进自己的产品与业务，再按调用量等方式付费。使用者可以从一个具体环节开始，验证效果，再随着业务扩大用量。这套原本还需要解释的购买方式，已经在国内形成了一个百亿市场。 IDC 最新发布的报告显示，2026 年上半年，中国公有云 MaaS 市场收入达到 106.3 亿元，同比增长 889.4%。去年上半年，这个市场只有约 10.8 亿元，下半年约 20 亿元。今年半年，已经超过此前一整年的三倍。在中国公有云 PaaS 市场里，MaaS 的收入占比，也从去年下半年的 5.2%，上升到今年上半年的 21.0%。更值得注意的是，挤进这门生意的，已经远不止云厂商。 IDC 的整体收入榜单中，智谱占据 5.0%的份额，进入前三。模型研发公司开始直接参与企业服务市场的分配。它们所拥有的筹码，就是自己开发出来、客户愿意付钱使用的模型。智谱的半年报，把这种变化呈现得更具体。今年上半年，公司总收入约 9.54 亿元，同比增长 399.7%；其中，开放平台及 API 收入达到 8.25 亿元，同比增长 2735.7%，占总收入的 86.5%。一年前同期，这部分业务的占比只有 15.2%。公司的收入重心，已经从本地化部署转向持续提供模型服务。这与 GLM 过去一段时间的能力演进直接相关。智谱在半年报中介绍，模型从编程推荐，推进到代码文件生成和工程项目执行，更长的任务让用户能够持续调用，也让一次使用有机会

全球36%出货量、估值涨近10倍，无人机表演公司大漠大冲击IPO

不久前，在美国得克萨斯州蓝岭，一条蓝色巨龙腾空而起。西方神话里这个长着鳞片、利爪、长尾和蝙蝠翼的喷火巨兽，赫然出现在真实世界的上空。这是一场由中美团队合作完成的无人机表演，10183架无人机升空，创下“最大规模无人机组成的神话生物空中表演”纪录。除了巨龙，雄鹰、雄狮、飞马、齿轮等形象接续登场，最后由UFO收尾，三天内累计完成71207架次无人机起飞，同样是吉尼斯世界纪录，此前没有任何一次表演，能在一周内放飞如此庞大规模的无人机。这场表演的设备提供与技术支持方，是一家来自深圳的企业——深圳大漠大智控技术有限公司，他们是无人机表演设备领域的绝对头部。据QYResearch数据显示，2025年，大漠大以36.42%的出货量，位列全球无人机设备市场头名，其市场份额比身后两名相加还要高。贝哲斯咨询数据显示，2023年全球商用无人机编队表演市场规模约18.49亿元，预计2029年将增至80.47亿元，复合年增长率约27.78%，目前正处在快速扩张阶段。无人机表演已脱离早期单纯的视觉奇观阶段，演进为集文旅引流、品牌营销、城市宣传于一体的“天空数字新媒体”。以大漠大为例，公司副总经理、技术支持部部长覃海群曾在采访时表示，“这两年编队表演市场需求井喷，不管是表演服务还是设备系统售卖，都是满负荷运行。” 在大型文艺演出时，在文旅景点现场，只要是节点性的日子，无人机表演几乎就是「标配」。而随着2024年“低空经济”作为新质生产力被写进政府工作报告，无人机表演展现出从“一场秀”到“一条链”广阔商业想象力。它不仅仅是一场转瞬即逝的视觉消费现象，更成为探索低空场域的全新入口。当无人机表演成为“标配”，商业闭环正在形成无人机表演表演的背后，需要低空通信专网、高精度定位、云边协同、抗干扰调度的全栈支撑。有参与过相关项目的工程师表示，“无人机表演对网络的要求，比十万人同场直播还要苛刻。” 一场大规模表演需要整个运营保障团队至少提前72小时驻场，完成基站扩容、波束赋形优化、临时专网搭建与干扰排查等多项工作。况且市场对表演的规格要求越来越高，早先100架次就足够，到2023年得800架起步，现在少说得1000架起步，更有甚者数千架。且随着无人机表演规模化的发展，在动态立体的表演中，一架无人机肉眼难以察觉的误差，就有可能造成整个表演的失误，提升无人机运行轨迹的精确性是必须要解决的问题。以前，飞1000架无人机，至少需要有1000平方米的平地，要数十人花好几个小时去逐架摆放、检查、回收。人力成本、时间成本、技术成本极高。一场表演像是以前过年才有的一顿饺子，没法常态化，就只是仪式，不是生意。但最近两年，无人机表演的商业瓶颈正在被技术突破。据大漠大品牌经理朱慧透露，自2025年4月17日首秀以来，重庆已成功展演90余场，带动南岸区文旅消费419.55亿元、同比增长9.63%，拉动“

谷歌创始人，身价一夜缩水超2100亿元

谷歌母公司Alphabet（字母表）遭遇“黑色星期四”。当地时间10月29日，字母表公司股价大跌近13%，创下其2004年上市以来最差的单日表现，市值蒸发约5000亿美元（约合3.36万亿元人民币）。谷歌创始人拉里·佩奇在这轮暴跌中损失惨重，身价一夜缩水315亿美元（约合2114.85亿元人民币）。字母表公司股价大跌，不仅拖累美国主要股指，加剧了纳斯达克综合指数的跌势，也令市场愈发担忧，全球AI资本开支可能超过其所能带来的回报。创始人身价缩水拉里·佩奇现年53岁，1998年他与斯坦福大学的博士同学谢尔盖·布林共同创立了谷歌。拉里·佩奇曾担任谷歌首席执行官直到2001年，此后由埃里克·施密特接任；2011年至2015年他再度出任谷歌首席执行官，2015年起担任字母表公司的首席执行官。 2019年，拉里·佩奇卸任字母表公司的首席执行官，但目前仍是公司董事以及具有控制权的股东。受字母表公司股价大跌影响，拉里·佩奇的个人财富大幅缩水。福布斯亿万富豪榜10月29日的数据显示，他在亿万富豪榜中排名第4位，实时净资产为2359亿美元（约合1.58万亿元人民币），较前一日资产缩水315亿美元。截图来源：福布斯官网谷歌另一联合创始人谢尔盖·布林也未能躲过本轮下跌带来的财富缩水。据福布斯亿万富豪榜单，谢尔盖个人财富排名全球第5，10月29日实时净资产为2172亿美元（约合1.46万亿元人民币），相较前一个交易日，其个人财富减少289亿美元（约合1940.29亿元人民币）。自由现金流连续两季度为负据英国《金融时报》，字母表公司此次单日市值蒸发规模，位列美国华尔街历史第二，仅次于英伟达在2025年1月创下的5930亿美元（约合3.98万亿元人民币）单日下跌纪录。股价大跌的导火索，正是字母表公司在前一日盘后披露的2026年三季度业绩。财报数据显示，字母表公司第三季度营收同比增长25%，达到1275.8亿美元（约合8565亿元人民币），但仍低于市场预期。2026年第三季度公司的自由现金流净流出91亿美元（约合611亿元人民币），当季其AI相关支出超过500亿美元（约合3357亿元人民币）。这是字母表公司连续第二个季度出现负现金流，也是其2004年上市以来第二次出现季度现金流为负。与此同时，投资者越来越担忧，这一轮规模空前的AI投资热潮能否带来回报。字母表公司之所以转向“烧钱”模式，源于其在人工智能领域创纪录的资本开支。该公司正在全力押注人工智能技术的变革潜力。 2026年第三季度，字母表公司的资本开支升至513亿美元（约合3444亿元人民币），高于第二季度的449亿美元（约合3014.5亿元人民币）。谷歌首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）重申，今年资本开支最高将达到2050亿美元（约合1.37万亿元人民币），这意味着第四季度支

第一批iPhone Duo“受害者”出现了：新机用了两天，内屏突然开裂

“从iPhone 6s一直用到iPhone Duo，没想到苹果会出如此离谱的质量问题。”梓博（化名）拿到苹果折叠屏新机两天，只充了两次电后，手机便在无磕碰、正常开合的情况下，“内屏中间出现了一道白色横条”。 iPhone Duo内屏出现白色横条受访者供图距离iPhone Duo正式发售不到一周，有不少消费者遇到了与梓博相同的问题：手机刚用没多久，内屏出现开裂，且故障位置几乎集中在同一处。截至目前，苹果官方尚未披露全球受影响设备总量及故障率，也未公布故障具体原因。折叠屏手机首发即被曝出问题，苹果是否会召回？在非人为损坏的情况下，面对近8000元的屏幕维修费用，消费者只能自己承担吗？ “开裂门”涉及多个市场梓博向中新经纬表示，目前已将裂屏的iPhone Duo寄回苹果售后，并被告知需等待7至15个工作日才有检测结果。从目前消费者反馈看，苹果折叠屏故障主要表现为新机到手仅数小时，内屏铰链正上方就出现裂痕。据美国科技媒体报道，相关投诉涉及美国、澳大利亚、印度、加拿大和中国等市场。彭博社近日报道称，有用户反映展开iPhone Duo时会听到咔嚓一声，随后屏幕中央折痕处出现一条较大的裂缝。部分用户还遇到屏幕右侧出现白斑或其他显示故障的情况。据上述报道，苹果公司在一份声明中称，已意识到少数iPhone Duo设备的内屏存在问题。大多数Duo机型不受影响，受影响设备通常在用户使用后不久即显现该缺陷。 28日，中新经纬以消费者身份致电苹果客服询问iPhone Duo裂屏问题。客服表示，尚未接到召回通知，如有官方信息将在官网公布。该客服称，由于每位客户设备使用情况不同，裂屏具体原因不能一概而论。设备本身提供保修服务，遇到硬件问题可预约到店检测处理。未购买AppleCare+的消费者能否免费换机，需以门店检测后的方案为准。新华社28日报道，苹果公司在向该社记者提供的声明中承认少量设备存在内屏问题，但未公布故障原因及受影响设备数量。截至发稿，苹果官方未回复中新经纬就iPhone Duo内屏开裂一事发送的询问邮件。艾媒咨询CEO张毅向中新经纬分析，目前投诉集中在内屏铰链正上方出现裂痕、沿折痕开裂并伴随异响，疑似指向特定批次铰链组件公差失控、装配和质检环节可能放宽等问题。这意味着，苹果的供应商管理及质检环节可能存在一定问题。张毅补充，三星及其他国产品牌折叠屏早期也出现过类似问题，但主要集中于结构防护或折痕耐用性，新机开裂现象并不多见。消费者如何主张权利？据苹果官网信息，消费者在未购买AppleCare+的情况下，内屏损坏维修费用为7998元。 AppleCare+是苹果官方推出的付费意外损坏保障服务，可对跌落、液体泼溅等意外损坏提供不限次数的维修保障，每次仅需支付固定的服务费。据苹果官网，购买定价2599元的两年期AppleCare+后，内屏损坏的服务费